Artículo B11. B11 Para numerosas participadas, sus rendimientos se ven afectados por un rango de actividades financieras y de

B11 Para numerosas participadas, sus rendimientos se ven afectados por un rango de actividades financieras y de
operación. Ejemplos de actividades que, dependiendo de las circunstancias, pueden ser relevantes incluyen,
pero no se limitan a:
(a) venta y compra de bienes o servicios;
(b) gestión de activos financieros durante su vida (incluyendo cuando haya incumplimiento);
(c) selección, adquisición o disposición de activos;
(d) investigación y desarrollo de nuevos productos o procesos; y
(e) determinación de una estructura de financiación u obtención de financiación.
B12 Ejemplos de decisiones sobre actividades relevantes incluyen pero no se limitan a:
(a) el establecimiento de decisiones de capital y operativas de la participada, incluyendo
presupuestos; y
(b) el nombramiento y remuneración del personal clave de la gerencia de la participada o
suministradores de servicios y rescisión de sus servicios o empleo.
B13 En algunas situaciones, pueden ser actividades relevantes las que se dan antes y después de que surja un
conjunto concreto de circunstancias o de que tenga lugar un suceso. Cuando dos o más inversores tienen la
capacidad presente de dirigir las actividades relevantes y esas actividades tienen lugar en momentos
distintos, los inversores determinarán qué inversores tienen la capacidad de dirigir las actividades que
afectan de forma más significativa a esos rendimientos en coherencia con el tratamiento de los derechos de
toma de decisiones simultáneos (véase el párrafo 13). Los inversores reconsiderarán esta evaluación a lo
largo del tiempo si cambian los hechos o circunstancias relevantes.

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Ejemplos de aplicación

Ejemplo 1
Dos inversores crean una participada para desarrollar y comercializar un producto médico. Un inversor
es responsable de desarrollar y obtener la aprobación del producto médico por parte del organismo
regulador —esa responsabilidad incluye tener la capacidad unilateral de tomar todas la decisiones
relativas al desarrollo del producto y obtener la aprobación del órgano regulador. Una vez el regulador ha
aprobado el producto, el otro inversor lo fabricará y comercializará —este inversor tiene la capacidad
unilateral de tomar todas las decisiones sobre la fabricación y comercialización del producto. Si todas las
actividades —desarrollo y obtención de la aprobación del regulador, así como la fabricación y
comercialización del producto médico— son actividades relevantes, cada inversor necesita determinar si
es capaz de dirigir las actividades que afectan de forma más significativa a los rendimientos de la
participada. Por consiguiente, cada inversor necesita considerar si desarrollar y obtener la aprobación del
regulador o fabricar y comercializar el producto médico es la actividad que afecta de forma más
significativa a los rendimientos de la participada y si es capaz de dirigir esa actividad. Para determinar
qué inversor tiene poder, los inversores considerarán:
(a) el propósito y diseño de la participada;
(b) los factores que determinan el margen de ganancia, ingresos de actividades ordinarias y valor
de la participada, así como el valor del producto médico;
(c) el efecto sobre los rendimientos de la participada de la autoridad para tomar decisiones de cada
inversor con respecto a los factores de (b); y
(d) la exposición de los inversores a la variabilidad de los rendimientos.
En este ejemplo concreto, los inversores necesitarían considerar también:
(e) la incertidumbre, y el esfuerzo que requiere, la obtención de la aprobación del regulador
(considerando que el inversor logre con éxito el desarrollo y obtención de la aprobación del
regulador de productos médicos); y
(f) qué inversor controla el producto médico una vez que se ha superado la fase de desarrollo.
Ejemplo 2
Un vehículo de inversión (la participada) se crea y financia con un instrumento de deuda mantenido por
un inversor (el inversor en la deuda) e instrumentos de patrimonio mantenidos por un número de otros
inversores. El tramo de patrimonio se diseña para absorber las primeras pérdidas y recibir los
rendimientos residuales de la participada. Uno de los inversores del patrimonio quien ostenta el 30 por
ciento del patrimonio es también el gerente del activo. La participada utiliza sus productos para comprar
una cartera de activos financieros, que exponen a la participada al riesgo de crédito asociado con el
posible incumplimiento de los pagos del principal e intereses de los activos. La transacción se
comercializa al inversor de la deuda como una inversión con exposición mínima al riesgo de crédito
asociado con el posible incumplimiento de los activos de la cartera debido a la naturaleza de estos activos
y porque el tramo de patrimonio está diseñado para absorber las primeras pérdidas de la participada. Los
rendimientos de la participada están afectados significativamente por la gestión de la cartera de activos
de la participada, lo que incluye las decisiones sobre la selección, adquisición y disposición de los
activos dentro de las guías relativas a la cartera y la gestión en caso de incumplimiento en cualquiera de
los activos de dicha cartera. Todas esas actividades se gestionan por el gerente de los activos hasta que
los incumplimientos alcanzan un proporción especificada del valor de la cartera (es decir, cuando el valor
de la cartera es tal que el tramo de patrimonio de la participada se ha consumido). Desde ese momento,
un tercero fiduciario gestiona los activos de acuerdo con las instrucciones del inversor de la deuda. La
gestión de la cartera de activos de la participada es una actividad relevante de la participada. El gerente
de los activos tiene la capacidad de dirigir las actividades relevantes hasta que los activos incumplidos
alcancen la proporción especificada del valor de la cartera; el inversor de la deuda tiene la capacidad de
dirigir las actividades relevantes cuando el valor de los activos incumplidos sobrepase esa proporción
especificada del valor de la cartera. El gerente de los activos y el inversor de la deuda necesitan cada uno
determinar si son capaces de dirigir las actividades que afectan de forma más significativa a los
rendimientos de la participada, incluyendo la consideración del propósito y diseño de la participada, así
como la exposición de cada parte a la variabilidad de los rendimientos.

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Derechos que otorgan poder a un inversor sobre una participada